行業(yè)周觀點
本周（2023/6/19-2023/6/23）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第12位，跌幅為-2.35%，走勢處于市場整體走勢中游。上證綜指跌幅為-2.30%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為-2.57%，申萬化工板塊跑輸上證綜指0.05個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.21個百分點。
原油：原油供給縮減，油價小幅上漲。截至6月23日當周，WTI原油價格為69.16美元/桶，較6月14日上漲1.3%，較5月均價下跌3.43%，較年初價格下跌10.10%；布倫特原油價格為73.85美元/桶，較6月14日上漲0.89%，較5月均價下跌2.43%，較年初價格下跌10.05%。供給方面，包括沙特阿拉伯在內(nèi)的九個歐佩克及其減產(chǎn)同盟國成員國承諾從5月份開始自愿額外減產(chǎn)總計約每日170萬桶，加上去年11月份開始的每日減產(chǎn)200萬桶，共計每日減產(chǎn)約370萬桶，并將在2024年底前維持減產(chǎn)政策。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月9日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.18811億桶，比前一周增長603.7萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.67124億桶，比前一周增長791.9萬桶；美國汽油庫存總量2.20923億桶，比前一周增長210.8萬桶；餾分油庫存量為1.13854億桶，比前一周增長212.3萬桶。需求方面，歐佩克發(fā)布了6月份《石油市場月度報告》。歐佩克連續(xù)第四個月保持對2023年全球石油需求增長的預測穩(wěn)定，略微提高了對中國需求增長的預期。報告估計2022年全球石油日均需求9957萬桶，同比增長249萬桶；與上月報告一致。
(資料圖)
2023 年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢，需求端壓力逐步緩解，供給端行業(yè)資本開支加速落地。我們重點推薦關注三條主線：
（1）合成生物學：在碳中和背景下，化石基材料或面臨顛覆性沖擊，生物基材料憑借優(yōu)異的性能和成本優(yōu)勢將迎來轉折點，有望逐步量產(chǎn)在工程塑料、食品飲料、醫(yī)療等領域開啟大規(guī)模應用，合成生物學作為新的生產(chǎn)方式，有望迎來奇點時刻，市場需求有望逐步打開。
（2）新材料：化工供應鏈安全的重要性進一步凸顯，建立自主可控的產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，部分新材料有望加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代，如高性能分子篩及催化劑、鋁系吸附材料、氣凝膠、負極包覆材料等新材料的滲透率及市占率將逐步提升，新材料賽道有望加速成長。
（3）地產(chǎn)&消費需求復蘇：在政府釋放樓市松綁信號，優(yōu)化疫情精準防控策略下，地產(chǎn)政策邊際改善，消費及地產(chǎn)鏈景氣度有望修復，地產(chǎn)、消費鏈化工品有望受益。
（1）合成生物學奇點時刻到來。能源結構調(diào)整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長成長窗口。對于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來的競爭在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)模化優(yōu)勢來降低能耗成本，亦或新增產(chǎn)能轉移至更大的海外市場，從而達到雙減的目標。同時，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期，需求超預期的高景氣賽道，未來 有望盈利估值與業(yè)績的雙重提升。推薦關注合成生物學領域，重點關注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領先企業(yè)。
（2）新材料的滲透率提升及國產(chǎn)替代提速。新材料是支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要物質(zhì)基礎，對于推動技術創(chuàng)新、制造業(yè)優(yōu)化升級、保障國家安全具有重要意義，在當前復雜的國際形勢下，構建自主可控、安全可靠的新材料產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，目前國內(nèi)企業(yè)攻堅克難，已突破多個領域“卡脖子”技術，新材料滲透率及國產(chǎn)替代進程加速，新材料產(chǎn)業(yè)有望成為高景氣發(fā)展賽道。推薦關注新材料領域，重點關注中觸媒、藍曉科技、泛亞微透、晨光新材、信德新材等企業(yè)。
（3）地產(chǎn)&消費鏈需求修復。由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境偏弱，下游需求面臨一定壓力，疊加疫情反復等黑天鵝因素造成部分細分行業(yè)景氣度低迷。
2022 年11 月初政府釋放樓市松綁信號，地產(chǎn)政策邊際改善，地產(chǎn)景氣度有復蘇預期，地產(chǎn)、消費鏈化工品有望受益，看好2023 年地產(chǎn)、消費鏈化工品景氣度修復。推薦關注地產(chǎn)、消費鏈化工龍頭企業(yè)，重點關注衛(wèi)星化學、萬華化學、美瑞新材、硅寶科技等企業(yè)。
展望6 月后市，建議關注景氣邊際向上+國產(chǎn)替代新材料。
化工行業(yè)正由大規(guī)模制造轉向高質(zhì)量制造，新材料如雨后春筍，新要求、新趨勢、新政策使得國內(nèi)企業(yè)在新材料領域攻堅克難，已突破多個領域“卡脖子”技術，新材料滲透率與國產(chǎn)替代進程加速提升。伴隨2023年疫情出清，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)上升，需求有望加速復蘇帶來新賽道的投資機會。推薦關注合成生物學、新材料、代糖等新興領域，重點關注凱賽生物、藍曉科技、巨子生物、新宙邦、昊華科技、晨光新材、美瑞新材、百龍創(chuàng)園、凱盛新材、阿科力等隨需求復蘇成長性加速釋放的企業(yè)。
行業(yè)延續(xù)高景氣度，龍頭企業(yè)加大資本開支，化工行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。行業(yè)景氣度提升的背景下，龍頭企業(yè)受益于前兩年的資產(chǎn)負債表修復，具備中小企業(yè)所不具備的大規(guī)模投資建設能力。領先的資產(chǎn)負債表修復導致化工龍頭的競爭力進一步增強，近年來化工的下游集中度也在同步提升，其對供應穩(wěn)定性、采購多樣性的要求也在逐步提升。這有利于化工龍頭成長性的釋放，未來化工行業(yè)集中度也將同步進一步提高。供需格局較好、產(chǎn)品壁壘較高的 MDI、鈦白粉、化纖、農(nóng)藥等板塊企業(yè)也有望受益于出口改善，迎來業(yè)績增長。建議關注萬華化學（MDI與聚氨酯）、龍佰集團（鈦白粉）、中核鈦白（鈦白粉）、巨化股份（制冷劑）、泰和新材（氨綸）、恒力石化（滌綸長絲）、桐昆股份（滌綸長絲）、揚農(nóng)化工（農(nóng)藥）、利爾化學（草銨膦）、廣信股份（光氣法農(nóng)藥、對氨基苯酚）等。
化工價格周度跟蹤
本周化工品價格周漲幅靠前為 雙酚A（+5.17%）、NYMEX 天然氣（+4.28%）、苯酚（+3.88%）① 雙酚A：本周雙酚A 需求支撐較強，導致價格上漲；② NYMEX 天然氣：本周天然氣需求上升，導致價格上漲。③ 苯酚：本周苯酚供應偏緊，導致價格上漲。
本周化工品價格周跌幅靠前為液氯（-200.00%）、PVA（-9.09%）、硫磺（-9.09%）。①液氯：本周液氯需求低迷，導致價格下跌。②PVA：
本周PVA 需求弱勢下行，導致價格下降。③硫磺：本周硫磺庫存增加，導致價格下跌。
周價差漲幅前五：黃磷（+534.35%）、滌綸短纖（+33.25%）、雙酚A（+19.09%）、氨綸40D（+16.56%）、PET（+9.97%）。
周價差跌幅前五： PVA（-129.95%）、熱法磷酸（-35.02%）、醋酸乙烯（-34.52%）、PTA（-18.60%）、環(huán)氧丙烷（-4.60%）。
化工供給側跟蹤
本周行業(yè)內(nèi)主要化工產(chǎn)品共有137家企業(yè)產(chǎn)能狀況受到影響，較上周統(tǒng)計數(shù)量減少3家，其中統(tǒng)計新增停車檢修13家，重啟16家。本周新增檢修主要集中在純苯、丙烯、PTA、丙烯酸、醋酐、DMF、合成氨，預計2023年6月下旬共有14家企業(yè)重啟生產(chǎn)。
風險提示
政策擾動；技術擴散；新技術突破；全球知識產(chǎn)權爭端；全球貿(mào)易爭端；碳排放趨嚴帶來搶上產(chǎn)能風險；油價大幅下跌風險；經(jīng)濟大幅下滑風險。
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