編者按：2022年11月25日，中國證監(jiān)會宣布啟動深證100 ETF期權上市工作，深市ETF期權再添新品種。為幫助投資者系統(tǒng)了解期權產品特征、理性參與期權交易、有效提升風險管理能力，深交所聯(lián)合市場機構推出“期權入市手冊”系列連載文章。今天是第十一期，讓我們了解期權行權注意事項吧！
1.期權權利方行權時應該注意什么？
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(1)是否行權
認購期權的權利方能夠以約定的價格購買標的證券，以低于市價的價格買入證券是有利的，可考慮提交行權委托；認沽期權的權利方能夠以約定的價格賣出標的證券，以高于市價的價格賣出證券是有利的，可考慮提交行權委托。
需要注意的是，從提交行權委托到資金證券交割存在時間差，這個時間差內，行情存在向不利方向變化的可能。E日為行權日，投資者提交行權委托；E+1日收市后，行權所涉及的資金、證券劃轉完畢；E+2日，投資者才能夠實際使用行權所獲得的資金或證券。
(2)是否有行權所需資金或證券
認購期權權利方需要準備足額資金，認沽期權權利方需要準備足額證券，只有資金或證券足額存在指定賬戶內且處于可用狀態(tài)，行權才會成功。
需要解釋的是“指定賬戶”這一概念。投資者可能會在證券公司開立多個資金賬戶，如A股資金賬戶、兩融資金賬戶、衍生品資金賬戶。權利方用于行權的資金需足額存在衍生品資金賬戶內，非衍生品資金賬戶(比如A股資金賬戶、兩融資金賬戶)所存資金不可用于期權交易、行權。
投資者也可能會在證券公司開立多個A股賬戶，權利方用于行權的證券需足額存在衍生品合約賬戶所對應的A股賬戶內。
這是為什么呢？投資者開立衍生品合約賬戶進行期權交易，需使用A股賬戶進行配號。深市衍生品合約賬戶賬號編制規(guī)則為選定的深A股東號+所在期權經營機構的結算賬號，例如，投資者A股賬戶為0200080001，所在期權經營機構的結算賬號為999001，則配號所開立的深市衍生品合約賬戶為0200080001999001，行權所涉及的證券需保存在0200080001內，保存在投資者名下的其他A股賬戶(如0200080002、0200080003)或是融資融券賬戶內都是無法參與行權交收的。
(3)是否成功提交行權委托
未簽署自動行權協(xié)議的投資者，需要在行權日的指定時間內(9:15至11:30、13:00至15:30)提交行權委托，如期權合約到期未行權，該合約將不再具有價值。
簽署自動行權協(xié)議的投資者，其期權持倉只要達到了自動行權協(xié)議約定的觸發(fā)條件，且通過了行權可用資金和可用證券的校驗，期權經營機構會自動為投資者提交行權委托。
需要注意的是，如果投資者賬戶中資金或證券不足，即使簽署了自動行權協(xié)議，也會行權失敗。
(4)是否進行行權指令合并申報(又叫組合行權)
投資者如持有相同標的、相同到期日、相同合約單位的認購期權權利倉、認沽期權權利倉，并且認沽期權的行權價高于認購期權的行權價，可以提交合并行權委托。進行合并行權的，投資者無需準備資金與證券。
2.期權義務方對行權應該注意什么？
(1)持有到期還是提前平倉
基于標的證券的行情走勢及自身交易需求，期權義務方可以決定自己的期權持倉持有到期還是提前平倉。如持有期權至到期，期權義務方有可能被指派行權。
期權到期后，實值期權權利方一般會選擇行權，其義務方被指派行權概率較高，認購期權義務方需按低于市價的行權價出售手中的證券，認沽期權義務方需按高于市價的行權價購買對手方的證券。因此，實值期權義務方需通盤考慮，決定提前平倉還是持有到期。
需要注意的是，虛值期權權利方一般不會行權，但由于組合行權等原因也可能選擇行權。故虛值期權義務方也存在被指派行權的可能性。
(2)是否被指派
行權日指定時間內，期權權利方可提交行權委托。收市后，中國結算根據(jù)所有投資者行權有效申報的數(shù)量，向期權義務方進行指派。行權指派的原則為按照“按比例指派”和“零頭按尾數(shù)大小指派”。具體為：首先，用有效行權數(shù)量除以義務倉整體持倉數(shù)量，算出一個行權比例；然后，用該行權比例乘以每個期權義務方的持倉數(shù)量，加上零頭按尾數(shù)大小指派結果，得出該期權義務方被指派行權的數(shù)量。中國結算根據(jù)行權指派情況計算期權雙方行權應收應付的資金和合約標的。
舉個例子，滬深300ETF認購期權，行權比例為0.897(行權數(shù)/總凈義務倉數(shù)=7176/8000)，甲有1700張凈義務倉，應被指派1524.9張(1700×0.897)；乙有2500張凈義務倉，應被指派2242.5張(2500×0.897)；丙和丁各有1900張凈義務倉，應各被指派1704.3張(1900×0.897)。按照規(guī)則，甲乙丙丁先被指派整數(shù)張，即甲被指派1524張；乙被指派2242張；丙丁各被指派1704張。零頭合約按從大到小排列，甲排第一(0.9張)、乙排第二(0.5張)；丙和丁同排第三(0.3張)。于是，所剩余張數(shù)為2張(7176-1524-2242-1704-1704)。甲、乙各被指派1張。
義務方需要在行權日晚間及時查詢自己有沒有被指派，如果被指派，就需在規(guī)定時間內準備好足額的資金或證券。
(3)是否備足資金或證券
義務方在行權日(E日)晚間即可查詢自己是否被指派行權、被指派數(shù)量多少，然后根據(jù)指派結果準備相應的資金或證券，相關資金或證券需在E+1日收市前存入指定賬戶。即資金需存入衍生品資金賬戶，證券需存入衍生品合約賬戶所對應的A股賬戶內。
如果義務方沒有按照指派指令要求及時備足資金或證券，即構成交收違約，將面臨違約轉處置、懲罰性現(xiàn)金結算等后果。
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