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事件：國家郵政局披露2023年5月行業經營數據，A股快遞公司披露23年5月經營數據。
商流：基數影響下社零持續高增，網購滲透率略有下降。2023年5月，社零總額3.8萬億元，同比+12.7%，可電商化社零總額3.2萬億元，同比+13.8%；實物商品網上零售額為1.1萬億元，同比+10.8%；實物商品網購滲透率為28.8%，同比-0.5pp，實物商品網購占可電商化社零滲透率為33.9%，同比+2.6pp。
量：5月快遞件量增速為+18.9%，需求持續修復。2023年5月快遞業務量109.9億件，同比+18.9%。分類型看，異地快遞件量同比+20.1%，市占率同比+0.9pp；分區域看，東部快遞件量同比+26.5%，市占率同比-0.9pp。
價：淡季價格競爭持續，5月行業ASP環比下降。2023年5月快遞行業ASP為8.94元，同比下降0.50元（-5.3%），環比持續下降。分類型看，異地快遞ASP同比-5.0%；分區域看，東部快遞ASP同比-4.0%；分主要產糧區看，主要產糧區金華（義烏）地區，快遞單價為2.68元，同比-8.0%。
行業競爭格局：5月申通市占率持續提升，ASP承壓。截至2023年5月快遞行業CR8為84.6%，同比持平、環比-0.1pp。2023年5月，順豐、韻達、申通、圓通分別實現快遞件量9.8、15.4、15.0和17.9億件，同比分別9.0%、3.6%、49.9%和15.2%，申通同比增速高于行業快遞件量增速（+18.9%），申通增長最快；市占率分別為8.9%、14.0%、13.7%和16.3%，市占率僅申通同比提升。
順豐、韻達、申通、圓通分別實現單票收入15.43、2.44、2.21和2.32元，同比分別-0.1%、-2.0%、-13.3%和-7.6%，除申通、圓通外均高于行業ASP增速（-5.3%），均有所下降。
投資建議：2023年1-5月消費數據表征需求修復明顯，我們維持2023年行業需求15%的增速預期。供給端，疫情期間投產的場地設備等產能將迎來疫情后正常化運營，行業具有產能利用率修復的內在動力，我們認為在頭部企業產能利用率提升至合意水平之前，終端價格仍有一定壓力，但我們認為今年行業價格競爭烈度將維持理性，政策托底提升盈利確定性。其次，直營網絡直接和靈活的人員調配能力提升了網絡穩定性，在疫情中證明了市占率的提升能力，同時直營網絡的產品更多聚焦ASP更為穩定的快遞需求、受加盟制快遞的價格戰影響有限。核心關注：1）順豐控股，23Q1業績超預期，歸母凈利潤17.2億元，同比+68.3%，重視公司在疫后復蘇中布局重要性。
2）申通快遞，公司經營持續改善，23M5件量增速最高；3）中通快遞，23Q1中通實現歸母凈利16.7億元，同比+84.3%，業績持續修復價格競爭下具備市占率持續提升能力。
風險提示：宏觀經濟下行；消費需求恢復不及預期；行業競爭加劇
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