在送別上半年后，A股下半年行情已經拉開帷幕，近期，景林資產、仁橋資產、望正資產、星石投資、清和泉資本、世誠投資等多家知名私募發布2023年下半年展望，對于宏觀經濟環境、市場走勢等進行分析，還有對下半年投資配置策略、看好的行業板塊進行解讀。
我們來看看私募們的核心觀點：
(資料圖)
景林資產高云程：人工智能的大面積應用會是下一個不可阻擋的技術發展趨勢，這是不被淘汰的唯一機會；看好中國有全球比較優勢的產業，比如動力、儲能電池和光伏產業鏈等。
仁橋資產夏俊杰：市場這個位置筑底成功的概率是很大的，上行機會遠遠的大于下行風險，繼續保持積極和樂觀的心態。小股票不會長期占優，會從估值溢價逐步轉向折價。
世誠投資陳家琳：往前看，經濟仍有“內外”托底，并帶動預期和信心從最低位修復。優質消費品公司值得長線布局，人工智能后半程的特征是收斂和擴散兼容并蓄。
望正資產：最近股票倉位明顯提升，維持對A股復蘇慢牛的樂觀看法。在經濟弱復蘇背景下，當前產業趨勢爆發的泛TMT行業較為占優，增配AGI產業的優質公司。
星石投資：后續政策仍以托為主，產業政策的落地可能會更多。下半年的投資機會主要集中于三方面，一是跌出來的機會，二是中報高盈利兌現的機會，三是偏長期的投資機會。
清和泉資本：沒有外力打破當下格局之下，全A指數預計仍維持窄幅震蕩，結構性機會為主。將資產配置于兩端，即快速爆發的科技創新行業和穩定性強且逐步改善的國央企資產。
景林資產高云程：AI是不被淘汰的唯一機會，看好中國有全球比較優勢的產業
面對市場，景林資產總經理高云程表示，現在的國內外宏觀環境和地緣政治問題都像濃霧，但是這些在各自產業里面具備創新、突破、全球擴張能力的公司就是濃霧前方的一個個明亮的燈塔，“我們的組合方向永遠應該是投資于這些保持發展動力的企業，因為這個世界歸根到底是由于這些偉大的產品發明、技術進步所推動發展的。”
今年在投資布局上，高云程用六個關鍵字總結：集中、逆向、長期。景林資產集中投資在有長期全球競爭力的公司和相關產業里，利用市場的波動和投資者行為的極端性，爭取逆向買入被誤會的公司，持續跟蹤組合里的公司，減少交易頻率，提高每一次交易的正確率。
高云程看好三個方向：一是堅信中國人的生活消費水平會持續提升，對美好事物的追求不會改變，未來一定會吃穿用得更好，娛樂的更多；二是AI是未來十年最大的科技革命，智能化的世界會大不相同，必須參與其中；三是中國有一些產業是有全球比較優勢的，這些產業里面的公司不僅有中國產業鏈的供應優勢，也具備更強的研發能力和產品迭代能力。
“人工智能的大面積應用會是下一個不可阻擋的技術發展趨勢。我們的投資應該在有安全邊際的前提下積極參與其中，這是不被淘汰的唯一機會。”高云程直言，隨著大語言模型的發展和通用AI的商業化落地。也許在不久的將來，制約真正智能機器人的障礙都會迎刃而解。理解自然語言、自由移動和執行自然語言交代的任務這三件事一日突破，機器人就會成為真正意義上的具備認知、理解，完成能力的智能設備。
另外，他也看好新能源方向，2023年至今中國汽車出口已經是世界第一，產品力肉眼可見地讓競爭對手緊張。中國在動力、儲能電池和光伏產業鏈的產能和技術積累遙遙領先其他地區，而這兩個結合好，就是新時代的主要能源供給。
仁橋資產夏俊杰：市場上行機會大于下行風險，小股票不會長期占優
談及當下市場，仁橋資產總經理夏俊杰表示，盡管投資者的信心尚未修復，市場未來的主線也并不清晰，無法形成合力，但從周期的角度看，這個位置筑底成功的概率是很大的，上行機會遠遠的大于下行風險，繼續保持積極和樂觀的心態。
夏俊杰提到央企紅利指數，今年絕對收益顯著，歷史上看，當“股息收益率”因子對股價產生明顯拉動的時候，往往對應著某些特定時期，即相應的公司其企業盈利需要同步改善，而這種改善多數處于宏觀經濟的復蘇階段。“所以，如果未來紅利指數仍可以持續走強的話，那經濟的復蘇，盈利的改善將是必要條件。”
對于市場AI、機器人、MR板塊的此起彼伏，夏俊杰表示，盡管科技領域一直非仁橋的長項，但是近期他們也做了一些大膽的嘗試，希望將逆向的思維更好的融入科技板塊的投資中，效果仍有待時間的驗證。
但是，夏俊杰不看好小市值股票能夠長期占優。他認為，從長期來講，在注冊制的大背景下，國內市場結構必然會向海外成熟市場靠攏。和海外市場相比，A股的中小市值股票的估值是明顯偏貴的，未來，小市值股票會從估值溢價逐步轉向折價，這是供給和需求兩方面共同決定的，是大勢所趨。“所以，在我們投資小市值股票的時候，也需要留一半清醒，因為長期的勝率可能并不高。”
夏俊杰打了個比方，投資就像是釣魚，魚上鉤那激動人心的時刻永遠都是短暫的，更多的是漫長的無聊的等待。盡管面對略顯乏味的市場，也要學會耐心，也接受無聊。“當我們整理好心情，坦然的去面對這一切之時，也許激動人心的那一刻也并不遠了。”
世誠投資陳家琳：經濟托底帶動預期和信心修復，優質消費品公司值得長線布局
站在下半年的起點，世誠投資總經理陳家琳表示，看到了一些變與不變。這將在下半年乃至更長的時間深刻地影響各大類資產的趨勢及股票市場內部各板塊間的（分化）走勢：首先變化的是對經濟復蘇的預期，往前看，經濟仍有“內外”托底，并帶動預期和信心從最低位修復。
還在變化的是制造業戰略地位的抬升，這個大趨勢也一定會在股票市場得到持續的映射，對應的投資策略就是進一步加大對于能體現中國優勢的先進制造業的配置力度。
另外一個變化是香港股市的戰略地位，部分影響因素暫時難以消退，將階段性控制好香港市場的敞口。
最后一個值得重視的技術層面的變化是黃金的宏觀分析框架，盡管現在已經呈現配置價值，黃金的最佳進攻機會或還要等待一點時間。
關于消費方向，陳家琳認為，在實施擴大內需戰略中，恢復和擴大消費已被擺在優先位置。有理由相信消費在三季度也將“奮起直追”。不少消費細分領域（比如白酒）具有最優的商業模式，抗風險能力極強，由此值得更高的估值底線。所以，盡管看到了消費在經濟結構中的變化，優質消費品公司仍值得長線布局。
還有人工智能板塊，陳家琳的看法是，該主題投資貫穿全年、下半年進入2.0時代。后半程的特征是收斂和擴散兼容并蓄。強映射的算力側將聚焦于實質有財務表現的個股名字上；應用側則將充分體現“百花齊放”的中國優勢，呈多點開花、星火燎原之勢。
另外中特估方向，陳家琳表示，下半年在投資上會更加注重公司層面治理結構、經營效率、關鍵財務等核心內容的改善進程，并由此決定在該主題的投資布局及交易節奏。
望正資產：看好A股復蘇慢牛，增配AGI產業的優質公司
在投資操作上，望正資產表示，6月底較5月底股票倉位明顯提升，主要增持了計算機、電子、傳媒、汽車、醫藥等行業。
望正資產看好市場底部機會。其表示，經歷2月份以來的調整，滬深300回吐了今年的漲幅，滬深300股息收益率與國債收益率之差已經重回-2X標準差，當前大概率就是底部區域。展望未來兩三年，既有AI這種蓬勃發展，逐年向好的產業，又有傳統產業探底和出清的契機，A股將迎來“擊球甜區”，可能會有比較豐富的投資機會，適宜“大膽假設，小心求證”。
“我們維持對A股復蘇慢牛的樂觀看法。”望正資產認為，在經濟弱復蘇背景下，當前產業趨勢爆發的泛TMT行業較為占優。此外，市場普遍調整后，個股的阿爾法機會也會凸顯。
因此，望正資產表示，后續將維持較高倉位水平，一方面增配在AGI產業趨勢中，具備核心卡位和廣闊應用空間的優質公司。另一方面關注美聯儲加息節奏和國內宏觀經濟回升力度，尋找一些阿爾法資產的逆向買入機會。
星石投資：關注高端制造等產業政策落地，看好中報高盈利兌現等三大方向
對于上半年市場，星石投資表示，一季度的賺錢效應要好于二季度，主要是因為一季度市場對于政策和經濟復蘇是比較樂觀的，當時數據也相對積極，整體行情是有邏輯主線的。到二季度，經濟復蘇的樂觀預期出現變化，流動性相對充裕，但資金主要流入主題性板塊，市場整體的賺錢效應變差，尤其是到了5月、6月。
宏觀層面，星石投資認為，后續宏觀政策出臺的主要目的可能有兩點，一是防止系統性衰退，二是保就業。目前看，5月、6月經濟動能下行可能比較快，政策出臺是有必要的。整體政策可能還是以托為主，后續產業政策可能會更多的落地，對于高端制造業的支持將仍是全方位的。
展望三季度，星石投資認為，投資機會可能集中于三個方向：
第一是跌出來的機會，由于市場對于宏觀經濟的預期比較弱，不少個股都跌出了價值，如果后續宏觀預期有了一定的變化，那么個股本身的價值向上修復可能會很快兌現。
第二，7-8月是中報密集公布期，中報公布可能會帶來行業景氣度預期的變化，如果公司盈利高兌現，那么三季度的價值回歸也是比較快的，這類機會可能主要集中于相對景氣的高端制造業和出行鏈。
第三類機會可能是偏長期的，判斷經濟增速中樞較前幾年有下移，國內利率上行動力比較弱，那么從高股息率的角度看，雖然短期快速上漲20%-30%會導致股價波動加大，但如果穩定類標的的股息率空間還在，利率水平比較低的環境下，這類資產是波段上行的結構。
清和泉資本：A股結構性機會為主，配置科技創新和國央企資產
對于當前國內經濟，清和泉資本認為，下半年國內經濟預計仍維持弱復蘇的態勢，向上彈性并不足。當然未來的核心依然會聚焦在政策端，政策的出臺很大程度上會扭轉態勢。關注兩點：一是地產政策，比如三支箭的加快落實、LPR的大幅下調、存量按揭貸款利率的下調等；二是財政方面，比如政策性金融工具的重啟、非常規的財政政策工具等。
市場從整體來看，清和泉資本表示，在沒有外力打破當下格局之下，全A指數預計仍維持窄幅震蕩，結構性機會為主。一是當前市場缺乏估值驅動，導致指數與經濟指標高度相關，所以中國經濟下半年的走勢和斜率決定指數的空間。雖然經濟當前處于周期偏底部，市場下跌空間不大，但經濟依靠內生難以超預期回升，除非看到關鍵的外力變量。
二是分子端缺乏彈性，分母端市場一直抱有一定的積極預期。但是目前的環境下，預計仍較難大幅擴張。一是當前寬貨幣難以形成增量資金，因為當前居民擴表意愿較低。二是當前美國經濟衰退的時間延后，且通脹粘性猶存，這種情形下，預計美聯儲仍將保持緊縮，至少年內很難看到降息。
板塊方面，清和泉資本認為，雖短期基本面承壓，但預計下半年存在預期變化的兩類板塊：一是上游資源，上半年全球定價品種價格韌性仍較足，在通脹中樞抬升背景下在緩慢重估，另外下半年關注美元走弱和通脹反彈的催化，比如銅、黃金、石油等。
二是順周期且低位板塊，因當前經濟彈性不足，市場在循環交易“強預期，弱現實”，但如果滿足高賠率和政策刺激這兩個條件，估值修復的空間會打開，比如電解鋁、小微行、創新藥、風電等。
因此在投資思路上，清和泉資本表示，仍將采取啞鈴型配置策略，將資產配置于兩端，即快速爆發的科技創新行業和穩定性強且逐步改善的國央企資產。對于國內經濟復蘇情況和海外聯儲貨幣政策保持緊密跟蹤，并根據后續的演化情況和估值比較進行組合的動態調整。
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