【資料圖】
5 月SW 半導體指數(shù)下跌0.54%，估值處于近三年44.44%分位。2023 年5 月費城半導體指數(shù)上漲15.30%，跑贏納斯達克指數(shù)9.50pct。5 月SW 半導體指數(shù)下跌0.54%，跑輸電子行業(yè)2.80pct，跑贏滬深300 指數(shù)5.18pct。半導體子行業(yè)方面，除了集成電路封測、數(shù)字芯片設計分別上漲15.26%、1.93%外，其余均下跌；其中模擬芯片設計、半導體設備跌幅較大，分別下跌7.96%、6.16%。截至2023 年5 月31 日，SW 半導體PE（TTM）為56 倍，處于近三年44.44%分位，其中集成電路封測41 倍最低，模擬芯片設計81 倍最高。
4 月全球半導體銷售額環(huán)比增長0.3%，臺股IC 制造收入環(huán)比增長。2023 年4 月全球半導體銷售額為399.5 億美元，同比減少21.6%，環(huán)比增長0.3%，同比降幅較上月擴大0.3pct，自2022 年8 月以來跌幅持續(xù)擴大。4 月存儲合約及現(xiàn)貨價均下跌，據(jù)TrendForce 數(shù)據(jù)，1Q23 全球DRAM 營收環(huán)比減少21.2%、NAND 營收環(huán)比減少16.1%，TrendForce 預計2Q23 DRAM 均價跌幅為13-18%，NAND 均價跌幅為8-13%。基于臺股4 月營收數(shù)據(jù)，IC 制造環(huán)比增長2.00%，同比跌幅收窄1.68pct；IC 設計環(huán)比減少-17.33%，同比跌幅擴大8.28pct；IC 封測環(huán)比減少6.24%，同比跌幅擴大5.10pct。
投資策略：4 月中國半導體銷售額同比降幅收窄，看好AI 開啟新成長。根據(jù)SIA 的數(shù)據(jù)，2023 年4 月全球半導體銷售額同比降幅與3 月基本持平，而中國銷售額同比降幅較3 月收窄2.7pct，且環(huán)比增長2.9%。另外，根據(jù)WSTS的最新預測，雖然2023 年全球半導體銷售額將減少10.3%至5151 億美元，但2024 年將重回增長，預計增長11.8%至5760 億美元。我們認為本輪半導體周期已觸底，看好AI 開啟的半導體成長性，繼續(xù)推薦細分領域龍頭中芯國際、長電科技、通富微電、晶晨股份、圣邦股份、國芯科技、杰華特等，以及受益國產替代的半導體設備相關企業(yè)中微公司、英杰電氣等。
月專題：AMD——高性能與自適應計算領域領先企業(yè)。AMD 是總部位于美國的全球半導體處理器龍頭，主要產品包括CPU、GPU、APU、DPU、FPGA、SoC、芯片組等，F(xiàn)Y22 收入236.01 億美元，其中數(shù)據(jù)中心、客戶端、游戲、嵌入式部門占比分別為25.60%、26.27%、28.83%、19.29%。據(jù)Counterpoint 數(shù)據(jù)，2022 年公司在全球數(shù)據(jù)中心CPU 市場的份額為19.8%，排名第二。截至2023 年5 月31 日，公司市值為1903.61 億美元。公司FY1Q23 收入53.53 億美元（YoY -9.1%，QoQ -4.4%），預計FY2Q23收入50-56 億美元（YoY -23.7%至-14.5%，QoQ -6.6%至4.6%）。公司對其FY23 下半年的增長充滿信心。
風險提示：國產替代進程不及預期；下游需求不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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