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摩根大通2025年12月9日發(fā)布的《杭州銀行-600926-模型更新-251209》報告，維持“中性”評級。 研報稱維持“中性”評級的主要原因是，基于2025年3季度業(yè)績數(shù)據(jù)，將2025-2027年盈利預(yù)測分別下調(diào)2.1%、3.6%、4.9%，并調(diào)低長期盈利增長預(yù)期至5.5%(原6%)。并將2026年12月目標(biāo)價從15.80元下調(diào)至15.60元，降幅1.3%。當(dāng)前股價為15.67元(2025年12月8日收盤價)。 研報顯示杭州銀行營業(yè)收入：2025年預(yù)計為394.99億元(同比下降1.9%)，2026年預(yù)計為421.24億元(同比下降2.0%)。2025年調(diào)整后每股收益(EPS)預(yù)計為2.34元，同比下降2.2%；2026年EPS預(yù)計為2.53元，同比下降3.7%。 未來三年核心指標(biāo)(2025-2027年)： 凈利息收入穩(wěn)步增長，2027年預(yù)計達(dá)328.46億元； 非利息收入占比持續(xù)下降，2027年降至28.1%； 調(diào)整后凈利潤分別預(yù)計為187.37億元、213.90億元和244.58億元。 風(fēng)險提示： 下行風(fēng)險：手續(xù)費(fèi)收入增速不及預(yù)期、凈息差進(jìn)一步收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化； 上行風(fēng)險：凈息差擴(kuò)大、貸款規(guī)模與手續(xù)費(fèi)收入超預(yù)期增長、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。
